投资 vs 投机

股市中的价值投资之道

什么决定股价

市场的组成部分

买家

卖家

监管者

卖方供给恒定，买方需求增长，价格增长

买方需求恒定，卖方供给增长，价格下跌

• 短期来看：

短期来看市场是资金面的博弈

 有效市场 

资产的现有市场价格能够充分反映所有有关、可用信息的资本市场

但市场先生并非总是有效的

（正确反映资产价格）

投资者存在非理性行为

即：在坏事发生时过度悲观

在好事发生时过度乐观

• 2008 年上证指数K线图

投资者过度乐观

不考虑资产价格

一味追涨

投资者过度悲观

不考虑资产价格

一味杀跌止损

A股市场只有几十年的时间

散户的交易量占了很大部分

可以说市场中人性面占了很大一部分

可以说是弱有效市场

弱有效市场给了我们做价值投资的机会

在某些情况下

一些颇具价值的股票

因为一些黑天鹅事件被严重低估

基于价值的捡烟蒂策略

Subtitle

评判股票价值的指标

市净率 PB

股价 与 账面价值的比率，市净率反馈了股价与当前净资产的关系，是一个很直观的指标

通常，PB<1的股票就是当前股价低于净资产的股票，比如A公司有房产价值1000万，无负债，而其股票当前市值只有900万，即PB = 0.9。股价低于净资产，有套利机会。

市净率的偏差

市净率只反映的净资产相关比率，并没有考虑公司的盈利情况，如果公司一直不赚钱，再多的净资产也会被亏光

市盈率 PE（每股盈余）

当前股价与每股盈余的比率，市盈率考虑了当前股价与每股盈余之间的比率，从而反映除了当前股票价格中含有多少盈利能力

通常我们认为 PE = 10 即公司每年拿出全部利润进行分红，十年后投资者可以拿回全部投资

市盈率相对盈利增长比率 PEG

    市盈率（PE）除以公司未来3或5年的（每股收益复合增长率*100）。PE 仅仅反映了某股票当前价值，PEG 则把股票当前的价值和该股未来的成长联系了起来 。

PEG = 1: 市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。

PEG > 1: 股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。

    成长型股票因其成长性质投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长，这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值。

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