Indicador de Incerteza da Economia Brasil

(IIE-BR)

Você pode achar que a incerteza é  importante porque...

Paul Krugman pensa que não é um tema tão importante:

Qualquer que seja nossa opinião, parece que a academia e os policymakers tem dado importância ao tema...

Como a incerteza é medida mundialmente

Expectativa das empresas

Volatilidade do Mercado

Menção da Mídia

(Baker et al, 2006)

(Bloom, 2015)

(Chicago Board Options Exchange, 2016)

Como estamos medindo a incerteza...

O Indicador de Incerteza da Economia Brasil (IIE-Br)

Em aderência às referências internacionais, o IIE-Br é composto por:

IIE-BR = 0.7 x Mídia + 0.2 x Expectativa + 0.1 x Mercado

Consolidação

IIE-BR

Mídia

IIE-BR

Expectativa

IIE-BR

Mercado

IIE-BR Mídia

IIE-Br Mídia

O IIE-Br Mídia é a proxy que medirá a incerteza econômica levando em consideração a frequência de notícias que remetem ao tema.

Menção à incerteza

• Termos econômicos: econ
• Termos de incerteza: incert, crise, instab

Incerteza na literatura mundial

• Incerteza está associada à inabilidade das pessoas em prever a probabilidade associada a certos eventos (Frank Knight, 1921);

• Bernanke (1980) reitera que em ambientes incertos o tempo de espera de retorno dos investimentos aumenta e as empresas esperam para obter mais informações;

• Bloom (2013) afirma que com o aumento da incerteza no panorama econômico há desaceleração da atividade.

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% incerteza

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IIE-Br Mídia

Composição

IIE-Br Mídia

Online

Impresso

IIE-Br Expectativa

Parâmetros

• Coeficiente de Variação
• Previsões 12 meses a frente
• Prêmio top 5

Datas

IIE-Br Expectativa

Composição

IPCA

Câmbio

IIE-Br Expectativa

IIE-Br Mercado

IIE-Br Mercado

O IIE-Br Mercado estima a incerteza baseada na variabilidade do mercado acionário brasileiro e seu grau de risco, diferente IIE-Br Expectativa que busca mensurar a variabilidade do sentimento do mercado no tempo futuro.

Dados Usados

• Preço Fechamento IBOVESPA
• Volatilidade mensal

• taxa de juros dos EUA, câmbio real, índice de commodities: exógenas. Não só pelo apelo teórico, mas também pela evidência empírica de que não se determinam dentro do modelo especificado;

• As dummies foram criadas baseadas no histórico da incerteza. Diferentes conjuntos de intervalos foram criados e testados no modelo benchmark.

Exercícios Econométricos

Modelo VAR - IRF

Nicholas Bloom, 2009. "The Impact of Uncertainty Shocks," Econometrica, Econometric Society, vol. 77(3), pages 623-685, 05]

IIE-BR = 0.7 x Mídia + 0.2 x Expectativa + 0.1 x Mercado

... como definimos os pesos do IIE-BR?

Ponderação ótima:

• Maximiza o p-valor do teste de correlação nos resíduos do modelo VAR;

• Maximiza o efeito negativo do IIE-Br na PIM-PF.              

Uma questão permanece...

Qual é ​a incerteza medida atualmente no Brasil e no mundo?

Fatos estilizados - IIE-Br

IIEBR e GPU

Out/02

Eleições Presidenciais

Out/08

Quebra dos Lehman Brothers

Ago/11

Rebaixamento da Nota de Crédito dos EUA

Ago/15

Rebaixamento da Nota de Crédito Brasil

130,1

Fatos estilizados - IIE-Br

IRF - IIEBR e GPU

Fatos estilizados - IIE-Br

últimos acontecimentos

Mar/15

Manifestações contra Dilma

Ago/15

Rebaixamento da nota de crédito do Brasil

Abr/16

Aprovação do impeachment na câmara

Nov/16

Eleições Trump

Mai/17

Delações JBS

Jul/15

Mudança das metas Fiscais

Duas questões devem ser abordadas:

(a)  Quais variações realmente importam?                            

(b) Quando podemos dizer que a incerteza está elevada?

Exercícios Econométricos

Modelo VAR - IRF

Nicholas Bloom, 2009. "The Impact of Uncertainty Shocks," Econometrica, Econometric Society, vol. 77(3), pages 623-685, 05]

• Especificação triangular: choques de incerteza influenciam instantaneamente o mercado [1], depois os preços [2] e em seguida as quantidades [3]

             IIE-BR (nível e dummies) [FGV|IBRE];
[1] IBOVESPA; IIE-BR (nível e dummies) [FGV|IBRE];
[2] CÂMBIO REAL [BCB]; ÍNDICE DE COMMODITIES [BM&F]; CUT - CUSTO UNITÁRIO DO TRABALHO [BCB]; TAXA DE JUROS EFETIVA DO FED [FRED]; SELIC REAL (IPCA) [BCB];
[3] HORAS TRABALHADAS NA INDUSTRIA [CNI]; PIM [IBGE]; IBC-BR [BCB]; FBCF [FGV|IBRE]; NUCI [FGV|IBRE].

Bloom (2009)

[1] S&P 500; PROXY DE INCERTEZA BASEADA NO VIX ;
[2] TAXA DE JUROS EFETIVA DO FED [FRED]; CONSUMER PRICE INDEX (CPI); MÉDIA DE GANHOS POR HORA;
[3] HORAS TRABALHADAS NA INDUSTRIA; EMPREGO; PRODUÇÃO INDUSTRIAL

IRF (IBC-BR)

variações maiores que x% no IIEBR

IRF (IBC-BR)

nível acima de x no IIEBR

Incerteza neutra

Incerteza elevada

CODACE

Os desafios continuam...

Os desafios continuam ...

Parceria com a Emap

Montagem da SH

Classificar as noticias usando Machine Learning

Manutenção dos crawlers

Nova série histórica: início 1985;

Técnicas e machine learning para classificar notícias;

Desafios do Dia-a-Dia: Manutenção constante dos crawlers; Desafios TIC; Aumentar a amostra; Novos bancos de dados, Financiamento, Parcerias,

etc...

SÉRIE DE INVESTIMENTOS PRIVADOS

Este trabalho segue a mesma metodologia adotada em Manoel Pires e Claudio Santos (2007) e José Roberto Afonso e Bernardo Fajardo (2015), nos quais o investimento privado foi calculado de forma residual, i.e:

SÉRIE DE INVESTIMENTOS PRIVADOS

(com aj. sazonal)

IRF (série de investimentos privados)

IIEBR

TIME IIEBR

Obrigado!